美聯儲本周將召開今年第二次貨幣政策例會。會前，硅谷銀行破產引發美歐連鎖反應，波及股市、債市、大宗商品市場等，而美國通脹數據仍處高位。在既要抑制通脹、又要避免衰退的局面下，美聯儲已越來越難找到平衡各方利益的穩妥方案。

　　3月14日，美國勞工部數據顯示，今年2月美國消費者價格指數（CPI）同比增長6%，環比增長0.4%，漲幅較1月有所收窄，但仍處于高位。美聯儲主席鮑威爾在3月7日曾表示，如果所有數據都指向有必要加快緊縮措施，“那么美聯儲將準備加快加息步伐”。有分析認為，2月通脹數據表明美國通脹水平有所回調，但仍遠高于美聯儲設定的2%長期目標，因此美聯儲將抑制通脹作為貨幣政策優先考慮因素的幾率依然較高。

　　不過，硅谷銀行破產引發美國銀行業震蕩，給美聯儲出了難題。簽名銀行、銀門銀行、第一共和銀行、阿萊恩斯西部銀行等也先后傳出破產、股票暴跌或停盤的利空消息，美國銀行業風險還波及亞洲、歐洲等地。持續蔓延的銀行業風險引起美國民主黨和共和黨之間相互攻訐，也讓美國國內對美聯儲貨幣政策的批評陡然增加。美國參議院銀行業主席、俄亥俄州民主黨參議員謝羅德·布朗敦促美聯儲采取行動，實施更嚴格的監管并暫停加息。美國財政部長耶倫表示，硅谷銀行關閉的核心問題是美聯儲持續上調利率，導致該銀行所持債券等金融資產市價不斷下跌。英美一些媒體紛紛開啟對美聯儲的“口誅筆伐”，認為美聯儲過去一年以極快的速度加息以抑制通脹，銀行不得不為存款和其他債務支付更高利率，但它們的資產收益并沒有增加，其中包括貸款和購買的國債，硅谷銀行關閉是“美聯儲抗通脹激進舉動的惡果”。

　　由于正處于貨幣政策例會召開前的“靜默期”，在硅谷銀行破產后，美聯儲除了公布相應救助計劃之外并無高官出面表態。不過，美聯儲此前收緊的貨幣“水龍頭”正被悄悄擰開。

　　3月19日，美聯儲與加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行發布聯合聲明，宣布通過現有的美元流動性互換協議采取協調行動，為全球市場提供更多流動性支持。聲明稱，目前提供美元操作的上述央行同意從20日起將7天到期操作的頻率從每周一次增加到每天一次，以便讓美元互換協議更有效地提供美元資金。這一措施將至少持續至4月底。

　　美聯儲迅速擴大資產負債表尤其值得關注。據不完全統計，今年以來剛剛出現“健康的下行”的美聯儲資產負債表，已從3月8日的8.39萬億美元迅速攀升至3月15日的8.69萬億美元，目前還在繼續增加。已增加的3000多億美元中，約有一半是美國銀行業從美聯儲貼現窗口貸出的資金，另一半則是美聯儲給美國聯邦存款保險公司（FDIC）提供的貸款資金。

　　縮減資產負債表是美聯儲貨幣政策收緊的重要一環。去年3月，美聯儲在宣布重啟加息的同時也透露將減持美國國債、機構債和機構抵押貸款支持證券，并開啟縮減資產負債表進程。去年6月1日，美聯儲開始縮減規模約8.9萬億美元的資產負債表，以配合加息舉措，遏制飆升的通脹。9個月后，在硅谷銀行破產之前，美聯儲已縮減了6000多億美元。鮑威爾此前表態稱“美聯儲的資產負債表規模已經出現了健康的下行”。

　　美聯儲縮表進程戲劇性的反轉，是應對銀行業風險的救市之舉，也是其貨幣政策收緊遭遇的挫折，更反映出其政策目標在抑制通脹和避免衰退之間猶豫不決甚至是自相矛盾。有分析認為，美聯儲在加息問題上并未松口，縮減資產負債表進程又遇挫，兩難間的反復未見盡頭。同時，美國通脹固化跡象已現，通脹水平回落到2%的難度在增大，在遲遲難以抑制通脹的情況下，美國存在轉而調整通脹目標的可能性。（本文來源：經濟日報 作者：連 �。�