數(shù)百位專家共話中小投資者權(quán)益保護(hù)

　　呼吁盡快制定資本市場投資者保護(hù)條例

　　在日前召開的首屆中小投資者服務(wù)論壇上，來自證監(jiān)系統(tǒng)、司法系統(tǒng)、中介機(jī)構(gòu)及高等院校300余名專家學(xué)者，圍繞“開拓服務(wù)新模式，譜寫投保新篇章”主題，探討資本市場中小投資者保護(hù)問題。

　　與會者一致認(rèn)為，投資者是資本市場最為重要的參與者，是資本市場最為基本的要素。保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，是資本市場法治建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，也是監(jiān)管工作中的重中之重。這需要立法、司法、行政、一線監(jiān)管等相關(guān)各方的共同努力，目前最為緊迫的是應(yīng)盡快制定投資者保護(hù)條例。

　　中小投資者服務(wù)論壇由中證中小投資者服務(wù)中心(以下簡稱投服中心)攜中國上市公司協(xié)會、中國證券業(yè)協(xié)會、中國期貨業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金協(xié)會聯(lián)合創(chuàng)辦。

　　保護(hù)投資者立法應(yīng)先行

　　全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員劉新華指出，國際證監(jiān)會組織將保護(hù)投資者列為資本市場的三大監(jiān)管任務(wù)之首，設(shè)立了專門的中小投資者委員會，并開展全球性的投資者保護(hù)和教育活動。在成熟證券市場上，也大都由專門的立法予以保障。如美國1970年頒布的證券投資者保護(hù)法案，我國臺灣地區(qū)2002年實(shí)施的證券投資人和期貨交易人保護(hù)法，都從立法層面對中小投資者加以保護(hù)。

　　反觀我國的情況，雖然近年來采取了一系列措施保護(hù)中小投資者，也已經(jīng)形成了包括證券法、公司法、證券投資基金法、刑法及大量行政法規(guī)和部門規(guī)章在內(nèi)的法律體系，出臺了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》和《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》等，但“這些規(guī)定是較為零散、不系統(tǒng)、不全面的”。投服中心總經(jīng)理徐明說，目前的法律狀況與投資者在資本市場的地位和重要作用不相適應(yīng)。除最高層級的幾部法律之外，在次一級的行政法規(guī)層面，應(yīng)盡快制定投資者保護(hù)條例。

　　條例重在保護(hù)中小投資者

　　徐明認(rèn)為，投資者保護(hù)條例在體系設(shè)計(jì)上，要按照總則、投資者的權(quán)利、投資者的適當(dāng)性、相關(guān)參與人的義務(wù)、投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)、投資者保護(hù)基金、投資者救濟(jì)、附則的邏輯，圍繞投資者及其保護(hù)所涉及的各個方面展開。

　　在被保護(hù)主體上，要特別重視對中小投資者的保護(hù)，充分考慮我國資本市場中小投資者眾多、高度分散且長期存在，以及他們在資金實(shí)力、投資能力、信息渠道、專業(yè)知識、法律意識、理性程度、風(fēng)控水平總體較弱、最易受損害的現(xiàn)狀，在制度安排上要特別注重針對中小投資者的事前預(yù)防性保護(hù)與事后救濟(jì)性規(guī)定。

　　徐明建議，在具體制度安排上，一要細(xì)化投資者的適當(dāng)性管理的分類，嚴(yán)格投資者身份；二要發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用，示范引領(lǐng)中小投資者知權(quán)、行權(quán)、維權(quán)；三要確立先行賠付制度和示范判決制度，減少投資者保護(hù)的成本、提高投資者保護(hù)的效率，擴(kuò)大投資者保護(hù)的范圍；四要安排好投資者保護(hù)基金，使中小投資者的權(quán)益救濟(jì)能落到實(shí)處。

　　在保護(hù)機(jī)構(gòu)方面，要確定投資者保護(hù)的公益機(jī)構(gòu)的性質(zhì)、地位和職能等，充分賦權(quán)。設(shè)立專司中小投資者保護(hù)的公益性機(jī)構(gòu)(投服中心)是證監(jiān)會按照黨中央國務(wù)院的要求，根據(jù)我國資本市場的實(shí)踐所進(jìn)行的重大創(chuàng)新，對于保護(hù)中小投資者合法權(quán)益具有重大意義。

　　據(jù)了解，正在修訂的證券法，也設(shè)專章對投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了規(guī)定，但這種規(guī)定還較為原則。徐明說，應(yīng)在投資者保護(hù)條例中將投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)細(xì)化，詳細(xì)規(guī)定其性質(zhì)、地位、職責(zé)、權(quán)利的行使、義務(wù)的履行、相關(guān)單位的協(xié)助、組織構(gòu)架、運(yùn)作機(jī)制、經(jīng)費(fèi)來源和使用、業(yè)務(wù)規(guī)則、監(jiān)督和禁止行為等，使其具有可操作性。

　　同時還應(yīng)考慮賠償基金的問題。一方面要落實(shí)民事賠償優(yōu)先的法律規(guī)定，另一方面應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步發(fā)揮投資者保護(hù)基金的作用，讓投保基金取之于市場用之于市場，在投資者民事賠償金一時難以實(shí)現(xiàn)時，由投保基金先行墊付，并取得受害投資者的代為求償權(quán)。為此，要在投資者保護(hù)條例中對投資者保護(hù)基金的建立、來源、管理、分配、使用、監(jiān)督等作出較為細(xì)致的安排。

　　司法積極探索專家陪審

　　保護(hù)投資者，僅有立法遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。最高人民法院審判委員會專職委員劉貴祥說，人民法院在保護(hù)投資者合法權(quán)益上發(fā)揮了重要作用。在司法解釋制定方面，最高人民法院先后制定了《關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》《關(guān)于審理期貨糾紛若干問題的規(guī)定》《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》等四十余部司法解釋和規(guī)范性文件；在案件審理上，各級法院不僅依法成功化解了全國三十余家證券公司風(fēng)險處置系列案、國債回購糾紛系列案等一批大要案，并依法審理了綠大地虛假陳述、光大證券“烏龍指”、徐翔操縱市場案等一系列在全國具有重大影響的證券民事侵權(quán)和刑事犯罪案件。

　　但考慮到證券民事訴訟專業(yè)性強(qiáng)的因素，為著力解決中小投資者的舉證難和人民法院受理此類案件后的查證難、認(rèn)證難等問題，他建議，在提高投資者舉證能力方面，可考慮適當(dāng)強(qiáng)化有關(guān)知情單位和個人的協(xié)助義務(wù)，減輕人民法院的調(diào)查取證負(fù)擔(dān)，對拒不履行協(xié)助取證義務(wù)的單位和個人要依法予以民事制裁。充分發(fā)揮律師在調(diào)查取證方面的職業(yè)作用，探索在民事訴訟中的律師調(diào)查令制度。

　　在解決人民法院認(rèn)證難問題上，需要考慮專家陪審和專家證人的制度設(shè)計(jì)。下一步的工作重點(diǎn)是要設(shè)計(jì)出開放、動態(tài)、透明的證券案件專家陪審機(jī)制，進(jìn)一步提升證券糾紛審判的公信力。在專家證人的程序設(shè)計(jì)方面，進(jìn)一步細(xì)化民事訴訟法司法解釋的相關(guān)規(guī)定，使得案件審理所涉及的會計(jì)、審計(jì)、投資理論、金融工程等多學(xué)科的專門知識能夠在案件審理程序中得以充分展現(xiàn)，擴(kuò)充案件審理的知識容量和審理深度，努力構(gòu)建當(dāng)事人能夠真正參與的案件審理程序，以增強(qiáng)司法民主，提升裁判結(jié)果的信服度。