國際知名投行高盛在最新報告中預計，到2025年底，中國在岸和離岸上市公司將派發共計3萬億元股息，派息規模達到歷史新高。這將吸引更多全球投資者投資中國，中國上市公司估值有望水漲船高。

　　創紀錄的分紅規模成為觀察中國資本市場深層變革的重要窗口。在低利率環境持續、資產配置難度加大的背景下，中國不斷完善上市公司分紅激勵約束機制，塑造共建共享的市場新生態，吸引全球資本目光。

　　政策牽引帶動作用明顯。2024年新“國九條”的出臺，推動我國資本市場進入“重回報”的新階段。通過建立分紅與減持掛鉤的約束機制，設置“鐵公雞”企業的風險警示制度，政策工具箱精準發力。在懲戒機制上，對有能力、有盈余但分紅比例連續3年偏低的公司實施ST警示；在激勵措施方面，簡化中期分紅程序，推動春節前分紅，2024年1000多家公司實施中期分紅，頻次創紀錄。數據顯示，政策實施首年，A股平均股利支付率升至37.78%，1277家公司股利支付率超50%；上市公司合計派現2.4萬億元，創歷史新高。目前，全市場共有336家公司已經提前披露2025年中期分紅安排，同比增加155%。

　　上市公司積極分紅為投資者創造了可預期的現金流回報，有力扭轉了A股“重融資、輕回報”的生態失衡。上司公司慷慨分紅派息，有力吸引長期資金入市，市場資金結構發生重要變化。2024年紅利指數基金規模同比增加一倍多，險資、養老金增配高股息標的趨勢顯著。

　　投資者的投資邏輯向“分紅驅動”轉變。約四成投資者偏好穩定分紅、高比例分紅的公司，超八成基金經理表示選股時更關注分紅因素。定期多次分紅形成“股票工資”效應，降低了短期交易頻率，中小投資者的投資行為在改變。數據顯示，中長期資金進一步加倉一年多次分紅的公司，對一年多次分紅企業的持倉周期平均高于一年一次分紅的公司20天，長期穩健的投資者交易習慣逐漸形成。

　　2024年，滬深300股息率最高攀升至3.58%，上市公司股息率已顯著高于一些經濟體國債收益率，股債利差創近年來新高。這種“高股息—低波動—穩收益”的資產特性，正在吸引全球配置資金持續流入。數據顯示，2024年外資通過滬深港通增持高股息標的規模同比翻番。

　　企業經營質量提升是上市公司分紅的根本保障。根據萬得數據，截至今年3月31日，A股上市公司現金儲備超18萬億元，這為持續分紅提供了堅實基礎。值得注意的是，各行業龍頭企業的分紅增幅普遍高于行業均值，33家公司分紅金額超百億元，市場正在自發形成“優質企業—穩定分紅—估值提升”的正向循環。

　　當分紅從“可選項”變為“必答題”，也印證著我國資本市場正加快邁向高質量發展新階段。（作者：金觀平 來源：經濟日報）