中國人民銀行日前公布的數據顯示，上半年社會融資規模增量累計為9.1萬億元，比上年同期少2.03萬億元。中國人民銀行參事盛松成告訴經濟日報-中國經濟網記者，上半年社會融資規模增量下降的主要原因是表外融資降幅明顯，人民幣貸款等表內融資雖有增加，但未能彌補相應的融資缺口，而這也是去年底以來一系列強監管政策綜合作用的結果。

　　據介紹，去年12月起，監管部門陸續下發3個文件，規范了銀信類業務和委托貸款，并明確將影子銀行和交叉性金融產品風險納入2018年整治工作要點。受此影響，信托貸款和委托貸款自今年1月起明顯收縮。

　　對票據領域的監管趨嚴是影響社會融資規模增量的另一因素。今年以來，監管部門加強了對票據領域違規行為的執法力度。5月份，《關于規范銀行業金融機構跨省票據業務的通知》發布，進一步要求銀行加強對票據承兌、貼現的授信管理，加強對票據轉貼現和買入返售業務交易對手的風險控制，一定程度上抑制了未貼現銀行承兌匯票融資的增長。

　　“在當前信用風險上升的背景下，現金流緊張的企業加速貼現。”盛松成表示，5月末貼現銀行承兌匯票由凈增轉為負增長，而銀行表內的票據貼現融資增加1447億元，同比多增2916億元。此外，目前貼現利率較高，銀行也有動力做票據貼現獲利，并借此調整資產期限，以更好地滿足5月份發布的《商業銀行流動性風險管理辦法》規定的流動性覆蓋率、流動性比率等指標要求。

　　盛松成認為，地方政府舉債受到嚴格規范，投融資放緩也帶動社會融資規模下降。2017年以來，一系列規范地方政府融資的文件出臺，特別是今年3月份發布的《關于規范金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》，要求金融企業除購買地方政府債券外，不得直接或間接為地方政府提供任何形式的融資，不得違規新增地方融資平臺公司貸款，不得要求地方政府違法違規提供擔保等。受此影響，部分平臺貸款規模收縮，城投債發行加權平均利率一季度為5.92%，同比上升82個基點，發行規模持續下降。

　　信用違約事件增多、企業債券發行困難也影響了社會融資規模增量。今年以來，在去杠桿等供給側結構性改革深入推進、整體流動性趨緊的大環境下，公司信用債違約現象有增多趨勢。“受此影響，投資者對中低評級企業存有疑慮，信用債發行困難。”盛松成表示。

　　中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，資管新規對社會融資規模也產生了一定影響，但資管新規的市場影響已提前釋放，發布后非標投資規模基本穩定。新規發布后，金融機構著手整改，嵌套類產品和通道業務規模延續下降趨勢，但并未出現斷崖式的產品收縮，銀行理財產品的非標投資規模變化也不大。同時，資管新規從期限匹配等方面對資管產品投資非標資產進行了嚴格限制，使得房地產、地方政府融資平臺、“兩高一剩”等行業的重要融資渠道受阻，前期積累的債務風險加快暴露，信用違約風險上升。

　　今年以來我國社會融資規模增速總體合理，但在一系列強監管、去杠桿政策的綜合作用下，新增規模逐步下降。據悉，近期，仍有部分監管政策即將出臺。“應審慎評估市場影響，合理把握出臺時機和執行力度、節奏。”宗良表示。（經濟日報-中國經濟網記者 陳果靜）