2014年1月7日，貴州茅臺股價跌破120元/股，盤中創出近六年的新低119.20元/股；而另一家白酒企業順鑫農業一年以來的股價漲幅則接近20%。

　　事實上，貴州茅臺和順鑫農業的股價表現很大程度上反映出當前白酒行業的分化現狀：白酒行業步入深度調整期，此前風光無限、頗受追捧的高端白酒步入下行區間，無論是產品價格還是企業業績增幅都呈現頹勢；而代表著大眾需求的低端白酒則并未受到過多影響，反而逆勢增長，實現了股價和業績的雙豐收。

　　高端酒業績“入冬”

　　作為高端白酒的代表，貴州茅臺和五糧液均度過了異常困難的2013年，兩大龍頭尚未披露業績預告，但從實際情況測算，盡管其利潤凈值依然會令不少企業望其項背，但以往屢創新高的業績增長速度已然宣告終結。

　　1月6日晚，據白酒業內人士透露，2013年茅臺集團公司白酒產量同比增長16.29%，白酒銷量同比增長2.58%，實現銷售收入同比增長13.76%，實現利稅同比增長5.73%，利潤總額同比增長8.27%，凈利潤同比增長5.03%，上交稅金同比增長25.51%。

　　2012年，茅臺集團實現銷售額352億元，由此計算，2013年茅臺集團銷售額約為400億元，而該數字距離茅臺集團此前確定的力爭416億元的銷售目標尚有一定差距，意味著茅臺集團2013年的銷售目標并未實現。

　　作為上市公司，貴州茅臺2013年上半年的營業收入占茅臺集團的比重約為78%，由此推算貴州茅臺2013年的銷售收入約為312億元，同比增幅約為17.7%。此前貴州茅臺披露的規劃為2013年營業收入達到318億元，同比增長20%左右。意味著貴州茅臺2013年的銷售目標“勉強實現”。而這已經相當不易，是茅臺實行銷售新政大力帶動的成果。

　　另一高端白酒龍頭五糧液的情況也不甚樂觀。五糧液2013年營收目標為力爭實現15%左右的增長，達到312億元。2013年前三季度，五糧液營收為191.66億元，距離該目標尚有不小差距。有知情人士表示，五糧液內部也多次同宜賓市及四川省溝通過該營收目標的事情，最終確定的基調是同比略有增長。

　　業內專家一致認為，伴隨著厲行節約等政策的持續，高端白酒的黃金時期已經一去不復返，以往過渡依賴于三公消費的一線酒企們不得不面向市場大力推進轉型，但轉型需要時間，即使來自于政府方面的壓力適當降低，但一線酒企的業績壓力在一段時間之內仍會持續。

　　大眾酒“迎春”

　　2013年12月31日，順鑫農業發布2013年度業績預告：預計2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.89億至2.26億元，比上年同期增長50%-80%。對于業績大增的原因，順鑫農業解釋，2013年白酒銷售市場擴大、銷量增加；同時2013年公司生豬采購成本下降幅度高于生肉價格下降幅度。

　　目前白酒已成為順鑫農業旗下最大的業務，2013年上半年白酒業務收入占據順鑫農業半壁江山，白酒業務利潤占據順鑫農業82%。順鑫農業擁有的白酒品牌包括“牛欄山”及“寧城”兩款中低端系列白酒。

　　該份靚麗的2013年度成績單給當前正處在寒冬期的白酒行業注入不少暖意，也使得白酒板塊在2013年的最后一個交易日以整體飆漲收官。

　　分析師稱，在白酒深度調整的行業背景之下，順鑫農業的白酒業務發展遠超預期，預計2013年第四季度凈利增速超過3倍，在各大白酒企業中相當“亮眼”。光大證券邢庭志表示，順鑫農業進入業績釋放期，牛欄山品牌白酒業務進入盈利快速提升通道，直接提升公司盈利能力。同時隨著省外業務占比達到50%，全國化主導收入增長，省外低基數高成長將帶來一個快速成長階段。

　　實際上，順鑫農業逆勢增長的情況并非個案。青青稞酒此前也預計2013年度凈利潤為3.3億元至3.9億元，同比增長10%-30%。盡管截至目前大多數白酒上市公司尚未發布2013年度業績預告，但從2013年度前三季度業績情況亦可見一斑。白酒上市公司2013年三季報中，凈利潤增幅最大的為伊力特和青青稞酒，分別為29.92%和27.94%，均為大眾消費的代表。分析師指出，四季度是白酒消費旺季，盡管高端白酒銷售比往年冷淡，但中低端需求依然旺盛，因此三季報業績增長可觀的中低端酒企在四季度會繼續保持增長優勢，收獲靚麗年報。從二級市場的表現來看，11月份以來，古井貢酒、順鑫農業等中低端白酒股漲幅居前，跑贏行業及大盤。

　　此外，業界認為，在多重因素的影響下，中國的白酒行業已經從精英消費走向了大眾消費時代，從過去一年的行業表現來看，100元以下價位的大眾酒不僅沒有受到行業調整的影響，反而從消費升級中受益，未來伴隨行業調整的繼續，加上城鎮化的帶動，大眾消費市場將會是白酒行業的主要看點所在。

　　2014年“嚴寒”仍在

　　“從2013年開始，無論是酒廠還是經銷商都在進行轉型，銷售策略和產品結構都在調整，目的都是希望能夠拉動真正的來自民間市場的需求，但競爭也非常激烈。總的來說，大家對于2014年的白酒市場還不樂觀。”一位白酒經銷商坦言。

　　此前接受采訪的多家酒企負責人也認為，白酒行業整體調整的局面在2014年將會延續，同時，酒企業績分化的局面在2014年也會更加明顯。

　　平安證券分析師文獻表示，整風運動導致各級政府、國企、事業單位2014年元旦消費嚴重縮水，不僅拖累茅臺、五糧液等高檔酒一批價持續低位運行，且中檔酒需求也較往年明顯縮水，白酒春節不旺已成定局。可以預計，2014年，廠商將加快降價降級和促銷力度，渠道也仍將處在去庫存過程中，高端白酒仍難有機會。

　　不過，由于去年以來多數白酒股經歷大幅調整，白酒板塊估值已達歷史最低水平，也有部分市場人士對于2014年度白酒板塊的反彈較為樂觀，尤其是部分銷售穩定增長、經營持續改善的中低端白酒。

　　國信證券認為，白酒行業深度調整伴隨清庫存和理順經銷商關系的過程，間接解決了此前利潤過厚帶來的行業泡沫和利潤分流問題，未來酒廠和經銷商轉型是大勢所趨。白酒行業在完成擠泡沫和轉型過程后仍具成長基礎，低端酒快速增長和中高端酒民間承接將是未來發展趨勢。

　　興業證券黃茂指出，1月份中低檔白酒有一系列的催化劑出現：春節旺季銷售情況逐漸明確，中低檔維持收入總體增長是較大概率；二三線白酒企業2014年業績規劃將會逐漸出臺，恢復增長的概率較大；機構年度調倉，也會給低配的白酒帶來一定機會。

　　公司簡稱 2013年以來股價漲跌幅(%) 預告凈利潤前三季度凈利潤三季度末

　　變動幅度(%) 同比增幅(%) 預收賬款

　　(億元)

　　順鑫農業 17.5200 增長50%-80% 43.69 12.86

　　青青稞酒 -19.3800 增長10%-30% 27.94 0.43

　　老白干酒-31.6500 -- -29.92 5.21

　　伊力特 -32.2700 -- 29.91 1.19

　　古井貢酒 -35.9100 -- -9.67 3.36

　　貴州茅臺 -42.3200 -- 6.24 19.42

　　瀘州老窖-46.6100 -- -8.59 17.05

　　五糧液 -48.1700 -- -8.94 13.09

　　金種子酒-50.7000 -- -36.17 1.95

　　沱牌舍得-54.5200 -- -97.06 1.96

　　山西汾酒-55.7300 -- -4.61 3.02

　　洋河股份-57.3700 下降0-20% -6.84 2.68

　　酒鬼酒-59.7500 -- -95.56 1.09